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(資料圖片僅供參考)

8月15日，央行宣布公開市場操作利率(OMO)與中期借貸便利（MLF）利率分別下調10bp至2.00%與2.75%。此次降息超出市場預期，充分體現了在宏觀調控層面穩增長的優先級。在需求疲弱、供給充裕的背景下，央行采取逆周期調節舉措，貨幣政策繼續保持適度寬松基調，進一步釋放穩主體、穩預期、穩增長信號。

國內經濟正處于企穩回升關鍵窗口，三季度至關重要。“降息”或意味著通過降低融資成本激發實體經濟融資需求，正在成為當前貨幣政策的重要發力點。接下來，宏觀政策著力點應轉向更大力度擴大國內需求，轉向增強市場主體的內生動力，轉向培育經濟增長的新動能。

4月以來，在貨幣政策與財政政策的協同發力下，市場流動性始終處于充裕狀態，驅動隔夜資金利率、7天期資金利率以及1年期銀行同業存單收益率等主要市場利率持續走低。

近日央行發布《2022年第二季度貨幣政策執行報告》，重點強調了對國內結構性通脹壓力的關注，提出貨幣政策要“未雨綢繆”做好應對，市場對后續總量政策層面進一步寬松的預期較弱。由于7月份經濟數據和金融數據全面弱于預期，本次降息說明了在宏觀調控層面穩增長的優先級。

OMO下調短期內對資金利率的影響較為有限,而MLF-LPR的下調增量效果可能主要體現在兩方面，一是為按揭利率打開部分下行空間，二是帶動與LPR掛鉤的存量貸款利率降低，緩解存量貸款付息壓力。

但整體而言，當前企業貸款、個人住房貸款利率均下行較快，信貸供給已較為寬松，主要是需求不足的問題，無論是對資金利率還是信貸而言，此次降息的實質影響可能相對有限，更多傳遞出貨幣政策保持寬松的預期。

隨著疫后修復告一段落，經濟基本面的核心邏輯回歸到地產。在疲軟的經濟基本面下，央行有必要通過調低MLF利率來降低銀行體系的負債成本，刺激實體經濟融資需求，穩定房地產銷售，進而穩定宏觀大盤。

往后看，由于海外處于下行周期，財政缺乏增量刺激，如果地產的疲態未見逆轉，貨幣政策則缺乏回歸中性或者收緊的基礎。

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