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經濟觀察網 記者 胡艷明 11月16日晚，中國央行網站發布《2022年第三季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱“《報告》”）。

《報告》對于2022年第三季度中國貨幣信貸概況、貨幣政策操作、金融市場運行和國內外宏觀經濟形勢的總體情況進行回顧，并展望了中國宏觀經濟和介紹了下一階段貨幣政策思路。

(資料圖片)

“當前外部環境更趨復雜嚴峻，海外通脹高位運行，全球經濟下行風險加大，國內經濟恢復發展的基礎還不牢固?！薄秷蟾妗啡缡茄信薪洕蝿?。

對于每季度定期發布的貨幣政策執行報告，往往會拿來同上一季度的表述進行對比，以觀察央行透露出的政策信號。“用十六個字來概括，三季度貨幣政策執行報告的特點是：直面挑戰、實事求是、冷靜布局、迎難而上?！敝倭柯撔写笾腥A區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對經濟觀察網記者表示。

東方金誠首席宏觀分析師王青則認為，《報告》有兩個關注點：一是最新貸款利率走勢，特別是房貸利率降幅，以及未來貸款利率走向；二是下一步貨幣政策思路，焦點是在穩增長需求升溫背景下，央行是否會在年底前動用降息、降準這樣的“大招”？

降低個人消費信貸成本

延續今年以來的貸款利率下行趨勢，《報告》顯示，第三季度貸款加權平均利率再創有統計以來新低。

9 月，貸款加權平均利率為4.34%，同比下降 0.66 個百分點。其中，一般貸款加權平均利率為 4.65%，同比下降 0.65 個百分點。企業貸款加權平均利率為 4.00%，同比下降 0.59 個百分點，與6月數據相比，下行0.16個百分點。

對于降成本方面，《報告》稱，繼續深化利率市場化改革，優化央行政策利率體系，發揮存款利率市場化調整機制重要作用，著力穩定銀行負債成本，釋放貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業融資和個人消費信貸成本。

而在二季度貨幣政策執行報告中，相關提法為“發揮貸款市場報價利率改革效能和指導作用，推動降低企業綜合融資成本”，僅提到了降低企業綜合融資成本。

《報告》同時指出，保持流動性合理充裕，指導政策性、開發性銀行用好用足政策性開發性金融工具額度和8000億元新增信貸額度，引導商業銀行擴大中長期貸款投放，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，力爭經濟運行實現更好結果。

相比二季度的貨幣政策執行報告，表述為“保持流動性合理充裕，加大對企業的信貸支持，用好政策性開發性金融工具，重點發力支持基礎設施領域建設，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，力爭經濟運行實現最好結果?！?/p>

未來貨幣政策基調如何？

對于下一階段主要政策思路，《報告》稱，加大穩健貨幣政策實施力度，搞好跨周期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，為實體經濟提供更有力、更高質量的支持。并指出“高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側的變化，不斷夯實國內糧食穩產增產、能源市場平穩運行的有利條件，做好妥善應對，保持物價水平基本穩定。

王青認為，這意味著短期內在內外兼顧考慮下，貨幣政策將主要通過結構性工具定向發力，也包括下調5年期LPR報價、加大對房地產的定向支持力度等，而著眼于穩匯市、以及重視未來通脹升溫的潛在可能性，年底前實施降息、降準的可能性較小。

“5年期LPR報價下調最快有可能在11月21日落地?！蓖跚嗯袛?。其邏輯是，伴隨四季度穩增長需求上升，監管層繼續強調“推動降低企業融資和個人消費信貸成本”，未來LPR改革效能還將進一步釋放，其標志就是在MLF利率保持不變的情況，年底前5年期LPR報價還可能繼續下調15-30個基點。主要動力是9月存款利率下調效應進一步釋放，而有效下調居民房貸利率是推動樓市盡快企業穩回暖，助力四季度穩增長、控風險的關鍵所在。

龐溟預計，四季度央行將繼續加大穩健貨幣政策實施力度，綜合運用多種貨幣政策工具、優化政策組合，維持流動性合理充裕狀態，保持市場利率平穩運行，進一步引導政策利率下行：首先，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更有力地、更高質地、更有效地支持實體經濟、市場主體和居民部門；

其次，未來信貸支持應繼續重視和關注總量問題和結構問題，強調對實體經濟特別是重點領域、薄弱環節和受疫情影響嚴重的行業的支持必須務求實效、畢盡全功，金融服務必須具備普惠性、可得性、市場主體導向，協力合策支持房地產市場平穩健康發展；

最后，保持流動性合理充裕，依然是維持寬信用、支持經濟修復、圓滿完成穩增長任務的基本前提和首要條件，也有利于為金融機構持續加大對實體經濟、重點行業、薄弱環節的支持與呵護力度提供必要的保證。