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國家統計局周五數據顯示，11月全國CPI（居民消費價格指數）同比上漲1.6%，環比下降0.2%。11月全國PPI（工業生產者出廠價格指數）同比下降1.3%，環比上漲0.1%。

CPI環比由漲轉降，同比漲幅回落

國家統計局高級統計師董莉娟稱，11月份，受國內疫情、季節性因素及去年同期對比基數走高等共同影響，CPI環比由漲轉降，同比漲幅回落。

(資料圖)

據測算，在11月份1.6%的CPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為-0.3個百分點，新漲價影響約為1.9個百分點?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月相同。

從環比看，CPI由上月上漲0.1%轉為下降0.2%。其中食品價格由上月上漲0.1%轉為下降0.8%，影響CPI下降約0.14個百分點。食品中，鮮菜價格下降8.3%，降幅比上月擴大3.8個百分點；生豬供給持續增加，豬肉價格由漲轉降，下降0.7%。

東吳期貨研究團隊指出，11月國內生豬期現貨價格震蕩下跌。臨近年底，12月生豬整體或將呈現供需兩旺的格局；中期看，明年生豬供應量將逐步增加，疊加年后又將迎來需求淡季，預計豬價重心將逐步下移。

東方金誠首席宏觀分析師王青對新京報貝殼財經表示，11月CPI同比漲幅明顯回落，其中本輪豬周期轉入價格回落階段是主要原因，當月蔬菜價格同比跌幅擴大，也拉低了整體CPI漲幅。同時11月核心CPI同比連續3個月處于0.6%的低位，顯示當前整體物價形勢穩定，促消費政策空間較大。

王青預計，12月CPI同比或將繼續保持在2%以內的溫和水平，四季度物價回穩沒有懸念。2022年全年CPI同比將在2%左右，明顯低于3%的控制目標；2023年在全球通脹降溫趨勢下，國內消費反彈帶來的潛在通脹風險也不大。這意味著年底前后貨幣和財政政策都具備在穩增長方向適度發力的空間。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，11月大部分消費品價格走低，特別是家用器具、交通工具、通信工具三大耐消類價格分別環比下跌1.3%、0.2%和1.9%，反映出居民長期消費信心不足。展望2023年，我國通脹仍將保持溫和水平，隨著需求回升，通脹中樞大概率小幅升高，主要特點為外部輸入型通脹壓力緩和；社會整體需求回暖，核心通脹將由目前的超低區間逐步向均值回歸；非核心通脹將保持溫和；工業品價格仍存在一定通縮壓力。

華泰證券固收團隊指出，在多重因素影響下，核心通脹有漸進性的上行壓力，通脹中樞或有抬升。節奏上，2023年全年CPI或呈現“兩頭高、中間低”的走勢，二季度后核心通脹壓力漸進性走高。

PPI 同比連續兩個月負增長

董莉娟指出，11月受煤炭、石油、有色金屬等行業價格上漲影響，PPI環比微漲；受去年同期對比基數較高影響，同比繼續下降。據測算，在11月份1.3%的PPI同比降幅中，去年價格變動的翹尾影響約為-1.2個百分點，新漲價影響約為-0.1個百分點。

王青指出，價格同比方面，上游采掘行業主要受上年同期價格基數偏高，近期煤炭和原油價格偏弱影響，PPI同比連續兩個月負增長。而在終端消費不振作用下，11月加工工業PPI連續4個月同比負增，當月原材料工業PPI同比漲幅也降至0.3%。由此，11月生產資料三大部門PPI多現同比下跌或近乎零增長，成為當前PPI整體通縮的主要原因。

不過，當前絕大多數工業品的絕對價格水平仍然偏高，后期還有一定下行空間。今年底明年初PPI同比有可能持續處于負增狀態，在減輕下游行業成本壓力的同時，也是明年初國內物價走勢有望繼續保持溫和狀態的積極因素。

溫彬認為，面對輸入型通脹壓力減弱，國內工業品價格整體偏弱。但受下游生活資料部分產品支撐，11月PPI環比微漲0.1%，同比下降1.3%，與上月持平，止住跌勢并略好于預期。未來下游需求回暖或繼續支撐PPI水平，疊加去年基數影響，PPI同比增速大概率已見底。

植信投資研究院研究員丁宇佳分析稱，展望下一階段，CPI和PPI可能小幅反彈。當前國際原油市場開啟新一輪博弈，在歐佩克+不再進一步減產、需求前景承壓的情況下，短期內國際油價將繼續在寬幅震蕩中走低。

對于明年PPI走勢，平安證券首席經濟學家鐘正生認為，預計2023年PPI同比增速中樞下移至負值區間，呈低位震蕩態勢，2023年6月前后到達階段性低點。

華泰證券固收團隊認為，明年海外經濟或步入衰退陰影，但大宗商品價格仍有上行風險：當前定價可能已經反映了一定的海外衰退預期，此外我國經濟體量相對較大，內需修復對大宗可能有帶動，另外當前大宗商品處于低庫存狀態。

因此預計，明年大宗商品價格震蕩略強，節奏上可能是V型走勢。今年高基數之下，我國明年PPI整體壓力不大，節奏前低后高。結構上，預計國內定價的黑色和建材相對更強，與我國經濟恢復相關的原油價格可能不弱，而全球定價的有色金屬價格可能相對偏弱。政策方面，核心通脹低迷，疊加PPI通縮的背景之下，貨幣政策仍不具備撤出條件，但明年貨幣政策也有向中性回歸的壓力。

新京報記者張曉翀

編輯 岳彩周

校對 陳荻雁