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●我國物價仍在溫和上漲，特別是核心CPI同比穩定在0.7%左右，廣義貨幣（M2）和社融增長相對較快，經濟運行持續好轉，不符合通縮的特征●中長期看，我國經濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，不存在長期通縮或通脹的基礎

本報綜合消息 昨日，央行第一季度貨幣政策執行報告出爐，報告針對時下經濟通縮、利率走勢、房地產政策、硅谷銀行熱點話題做了回應。

報告指出，我國通脹水平處于溫和區間。近幾年我國供需總體平衡，物價水平保持基本穩定。2022年以來，主要發達經濟體經歷了數十年不遇的高通脹，對其央行貨幣政策決策產生了重大影響。相較而言，我國通脹保持在溫和區間，過去一年、五年和十年，CPI年均漲幅都在2%左右。

(資料圖)

報告指出，當前我國經濟沒有出現通縮。通縮主要指價格持續負增長，貨幣供應量也具有下降趨勢，且通常伴隨經濟衰退。我國物價仍在溫和上漲，特別是核心CPI同比穩定在0.7%左右，廣義貨幣（M2）和社融增長相對較快，經濟運行持續好轉，不符合通縮的特征。中長期看，我國經濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，不存在長期通縮或通脹的基礎。

二季度GDP增速可能明顯回升

在展望中國經濟方面，報告指出，未來幾個月受高基數等影響，CPI將低位窄幅波動。今年5-7月CPI還將階段性保持低位，主要受去年同期CPI漲幅基本在2.5%左右的高基數影響。但要看到，隨著基數降低，特別是政策效應將進一步顯現，市場機制發揮充分作用，經濟內生動力也在增強，供需缺口有望趨于彌合，預計下半年CPI中樞可能溫和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。當前我國經濟沒有出現通縮。通縮主要指價格持續負增長，貨幣供應量也具有下降趨勢，且通常伴隨經濟衰退。我國物價仍在溫和上漲，特別是核心CPI同比穩定在0.7%左右，M2和社融增長相對較快，經濟運行持續好轉，不符合通縮的特征。中長期看，我國經濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，不存在長期通縮或通脹的基礎。

報告稱，今年以來物價漲幅階段性回落，主要與供需恢復時間差和基數效應有關。本輪物價回落客觀上有以下因素：一是供給能力較強。在穩經濟一攬子政策有力支持下，國內生產持續加快恢復，PMI生產分項保持在較高景氣區間；農副產品生產穩定、物流渠道暢通，也保證了居民“菜籃子”“米袋子”供應充足。二是需求復蘇偏慢。實體經濟生產、分配、流通、消費等環節本身有個過程，加之疫情的“傷痕效應”尚未消退，居民超額儲蓄向消費的轉化受收入分配分化、收入預期不穩等制約，特別是汽車、家裝等大宗消費需求偏弱。近期居民出現提前還貸現象，也一定程度影響當期消費。三是基數效應明顯。央行稱，GDP等宏觀經濟數據同樣存在明顯基數效應，去年二季度受疫情沖擊GDP同比降至0.4%，低基數作用下今年二季度GDP增速可能明顯回升。

報告指出，下一階段將繼續實施好穩健的貨幣政策，總量適度、節奏平穩，提升支持實體經濟的質效，加強與財政政策等協調配合，形成擴大需求的合力，推動經濟運行持續好轉，保持物價基本穩定。

合理把握宏觀利率水平

對于眼下備受關注的利率，報告對近幾年的利率調整思路進行了詳解。

報告指出，下一階段將繼續實施好穩健的貨幣政策，合理把握宏觀利率水平，持續深入推進利率市場化改革，健全“市場利率+央行引導→LPR→貸款利率”傳導機制，為促進經濟實現質的有效提升和量的合理增長營造有利條件。

近幾年，全球經濟面臨的超預期沖擊較多，經濟環境和政策效果的不確定性較大。在此情況下，人民銀行對利率水平的把握可采取“縮減原則”（Attenuation Principle），符合“居中之道”，即決策時相對審慎，留出一定的回旋余地，適當向“穩健的直覺”靠攏。政策利率調整時，在考慮當前經濟金融形勢基礎上，向歷史周期和全球各區域的平均值收斂，降低政策利率的波動。

2022年，全球主要央行持續大幅加息，中國人民銀行保持以我為主的宏觀調控政策定力，適當引導公開市場操作利率下行20個基點，帶動市場利率穩中有降。2023年3月，新發放貸款加權平均利率為4.34%，其中企業貸款加權平均利率為3.95%，均處于歷史低位。

完善住房租賃金融政策體系

房地產政策方面，報告指出，構建金融有效支持實體經濟的體制機制。持續開展小微企業信貸政策導向效果評估，督促指導金融機構加快建立金融服務小微企業敢貸愿貸能貸會貸長效機制，提高小微企業融資可得性和便利性。繼續做好金融支持種業發展、農業農村基礎設施建設等領域工作，增強金融服務能力，更好滿足涉農領域多樣化融資需求，助力全面推進鄉村振興，加快建設農業強國。

下一階段，牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段，堅持穩地價、穩房價、穩預期，穩妥實施房地產金融審慎管理制度，扎實做好保交樓、保民生、保穩定各項工作，滿足行業合理融資需求，推動行業重組并購，有效防范化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況，因城施策，支持剛性和改善性住房需求，加快完善住房租賃金融政策體系，促進房地產市場平穩健康發展，推動建立房地產業發展新模式。

硅谷銀行破產對我國的影響可控

此外，報告還梳理了硅谷銀行的影響以及啟示。

報告指出，我國金融機構對硅谷銀行風險敞口小，硅谷銀行破產對我國金融市場的影響可控。當前我國金融體系運行穩健，金融業總資產中占比超過90%的銀行業總體穩定，絕大多數銀行業金融機構處于安全邊界內，銀行業總資產中占比約七成的24家大型銀行一直保持評級優良。但對硅谷銀行事件的經驗教訓也要總結反思。一是貨幣政策應避免大放大收，二是中小金融機構的監管應重視，三是處置金融風險要迅速且強力，四是銀行資產負債結構的穩定性應關注。

下一步金融管理部門將持續強化金融穩定保障體系建設，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。一是加快推進金融穩定法制建設，推動《金融穩定法》出臺，健全市場化、法治化金融風險處置機制。二是加強金融風險監測、預警，充分發揮存款保險制度的早期糾正和市場化風險處置平臺作用。三是不斷充實金融風險處置資源，完善金融穩定保障基金管理機制，與存款保險基金和相關行業保障基金雙層運行、協同配合，共同維護金融穩定與安全。