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2019年美股迎來牛市，三大股指均創歷史新高，總體市值增速創2013年以來最好表現。標普指數的回報達到28%納指、道指也分別實現35%、23%的指數上漲。其中，中概股也于2019年實現較好漲幅，總市值同比上漲25.49%，增速略高于美股總體25.12%市值增速。

指數創下新高后，技術分析人士對于美股后市判斷產生分歧，對于2020看漲的呼聲似乎較看跌更高。然而，市場卻有一個較為一致的答案，即2020難以繼續維持兩位數的增長。

創6年最好增幅

2019年，美股總市值達47.18萬億美元，創下歷史新高。其中，2019年較去年同期實現增速25.12%，為2012年以來最好增速表現。

成交金額上，2019年實現成交金額570364.3億美元，市場活躍度較2018年有所下降，但依舊好于過去幾年表現。

智通財經APP了解到，美股市場2019年于紐交所和納斯達克IPO公司共177家，總募資額470.7億美元。除此之外，還有43家在OTC市場掛牌，以及65家專門用于收購和并購的空殼公司。

據Wind數據顯示，2011-2019年間，信息技術、可選消費為美股市值常年靠前的兩大板塊，并仍在維持快速上漲趨勢。截至2019年12月31日，信息技術板塊市值占比達43%，較2018年上漲1個百分點?？蛇x消費市值占比于2019年維持16%水平。兩大板塊占據美股59%市值比重。

而從上市公司數量來看，美股醫療保健、金融板塊為近年來公司數量增長最快的板塊。截至2019年12月31日，美股醫療保健上市企業達633家、金融企業數量達412家。信息技術、可選消費兩個板塊的上市公司數量則分別達324家、264家。

近三年以來，FAANG五大科技巨頭依舊是13F機構重倉的股票。其中據Wind數據顯示，截至2019年9月30日，除奈飛(NFLX.US)外，微軟(MSFT.US)、蘋果(AAPL.US)、亞馬遜(AMZN.US)、Facebook(FB.US)、谷歌(GOOG.US)5家科技巨頭分別為13F機構重倉股前5名。

中概股掀回歸潮 阿里美股市值增2146億美元

截至2019年，美股中概股市值達到10美元以上的標的達73只，較2018年增長3只。其中，2019年中概股總體市值實現25.49%同比上漲，增速略高于美股總體25.12%市值增速。

2019年，隨著阿里巴巴(09988)成功回歸港股，總募資達1012億元助香港IPO市場六度稱冠，公司股價也于上市后一個月上漲逾10%。上市后，阿里(BABA.US)美股市場也實現了逾11%的漲幅。截至2019年收官，阿里巴巴依舊依舊于所有美股中概股中穩坐市值第一位置。

除此之外，隨著巨頭阿里的回歸，市場上科技股龍頭回歸潮的消息也不絕于耳，百度(BIDU.US)、攜程(TCOM.US)、網易(NTES.US)等巨頭也紛紛傳出有意回港二次上市。其中，百度于2019年三季度跌出市值排名前10后，于四季度有所回調，最終于19年尾回歸前10，較去年同期排名下降2名。

在市值構成上，與整體美股板塊相似，信息技術與可選消費板塊構成中概股市值前100名主要組成。智通財經APP了解到，2019年市值前100名中概股中，信息技術板塊達35家，非日常生活消費品達23家、通訊服務10家、金融10家、工業8家、醫療保健5家、原材料3家、能源3家、日常消費品1家、公用事業1家、房地產1家。其中，信息技術比重較去年微幅下降，非日常生活消費品比重維持原有水平。

增速方面，共有14家公司于2019年實現市值增速達100%以上，其中仍以信息技術、可選消費板塊標的居多。

在市值達10億美元以上、市值漲幅前15名的公司中，信息技術、非日常生活消費品公司數量分別達6、5家。值得一提的是，受回歸港股提振，阿里巴巴雖作為中概股市值第一，于2019年依然實現了60.56%增幅，市值增長2146億美元。

除此之外，萬國數據(GDS.US)、好未來(TAL.US)實現連續三年持續上漲。除此之外，百濟神州(BGNE.US)、萬國數據(GDS.US)、海亮教育(HLG.US)為2016-2018年中概股中，市值漲幅超過500%的標的。

除中概股回歸潮以外，2019年美股中概股的另一大主題則是P2P公司的全線下跌。早在去年三季度，信而富、和信貸、拍拍貸、小贏科技、點牛金融、微貸網、360金融、愛鴻森、品鈦等公司便均出現了20%以上的最大回撤。

智通財經APP了解到，截至2019年度，市值跌幅前10的中概股中，P2P公司點牛金融(NDJR.US)居首，全年市值跌幅達93.65%;截至2019年，點牛金融市值降至0.06億美元。品鈦(PT.US)、愛鴻森(AIHS.US)全年市值也下跌80%以上。整體來看，2019年市值跌幅前10的企業中，金融企業占主要比重。

2020分化年 留意成長型股票集中風險

經過了2018年的低迷表現，美股于2019年實現了近6年來的最高市值增速。2009-2019年間，標準普爾500指數上漲逾260%，道瓊斯指數上漲逾228%，納指漲幅更是高達476%。隨著2019年蓋棺定論，美股幾近走出了十年牛市的奇跡。

然而，在國際經貿關系逐漸呈緩和趨勢的背景下，美聯儲主席鮑威爾及其董事會對美國經濟持謹慎樂觀的態度，在連續三次降息之后釋出信號，2020年或將不采取任何利率行動。據智通財經APP了解，美聯儲一次維持利率不變則出現在2014年。

除此之外，科技巨頭市值集中，也被認為是警示信號之一。正如此前提到的，13F機構重倉股前5名分別為微軟、蘋果、亞馬遜、Facebook、谷歌。其中，除谷歌外，其余四家公司機構持股數占比均超過半數。

目前，蘋果，微軟， Alphabet，亞馬遜和Facebook已占標準普爾500指數總市值的18%，為歷史上最高占比。摩根士丹利首席美國股票策略師邁克·威爾遜在其報告中表示，“這種比率是前所未有的，包括在科技泡沫時期”，“此前資本從未有過如此不平等地集中追隨”。此外，也有多為華爾街策略師對科技巨頭的主導地位發出警告，這種價值股表現不及成長股的極端表現上一次出現在1999年。

根據德勤的一份調查顯示，約97%的美國CFO認為一場經濟衰退已經或將在2020年開始，而去年這一比例則為88%。雖然CFO情緒僅被作為衡量商業環境的指標，但歷史數據表明，不斷惡化的預測有時可作為市場將出現衰退的警告信號之一。

對于后市判斷，各家分析師觀點分歧較大，但整體形成的一點共識，即：2020將難以重覆去年兩位數的增長。其中，即便出現警示信號，各大機構對于2020年依舊仍以多頭占據主導。其中，派杰投資銀行最高看標準普爾500指數目標價至3600。瑞士信貸則給出目標價3425。

摩根大通、高盛、摩根士丹利三大行中，對于后市也透露出三種截然不同的態度。摩根大通對于2020年美股較為樂觀，認為應大幅增持股票，并同時看跌債券和黃金。其分析師在報告中提到，若周期性風險或政策風險持續到2020年，資產投資者將很難不接受更高的股票權重。其認為，債券市場是“有史以來最大的泡沫”，并預計2020年債券價格下跌將是推動這一轉移的關鍵因素。

與此同時，摩根大通也認為，2020年股市回報率大概率將弱于2019年。其中，至少上半年會持續受基本面的積極因素推動，下半年某些負面因素可能會占據主導，使得2020年成為明顯分化的年份。

高盛觀點則認為，去年風險資產受益于美聯儲的寬松利率政策，而今年寬松政策存不確定性，股市上漲更依賴經濟及企業業績的增長驅動。其預計今年經濟和企業收益增長將有適度改善，風險資產回報率還較可觀，但同時也伴隨著高估值帶來的大量風險。

摩根士丹利則仍然發出看空的聲音，摩根士丹利財富管理公司CIO麗莎·沙麗特認為，美國經濟數據疲軟最終將令投資者失望，并在2020年初拋售美國股票。其中，對周期性股票的關注將是今年的主題。摩根士丹利首席美國股票策略師邁克·威爾遜表示，股票市場中最大的風險仍存在于定價過高的成長性股票。