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9月2日，中文傳媒、華亞智能公告，并購重組事項獲證監會注冊批文;中國重工、中國船舶公告，雙方正籌劃由中國船舶通過向中國重工全體股東發行A股股票的方式換股吸收合并中國重工。這些都為A股市場并購重組進入活躍期增添了新的案例。5月以來，滬深交易所上市公司已披露近40單重大資產重組項目。

去年以來，特別是新“國九條”出臺以來，證監會多措并舉激發并購重組市場活力，進一步優化重組政策環境。隨著政策紅利持續釋放，并購重組將充分發揮資本市場主渠道作用，提振市場活力，助力上市公司高質量發展。

提升上市公司價值

并購重組已成為上市公司補鏈強鏈、做優做強、提升投資價值的重要手段。

以上述獲得證監會注冊批文的2單并購重組事項為例，華亞智能此前公告，公司計劃通過發行股份及支付現金的方式，向四位交易對手方收購其持有的蘇州冠鴻智能裝備有限公司51%的股權，并擬向不超過35名特定投資者發行股份以募集配套資金。

華亞智能表示，本次交易完成后，標的公司將成為上市公司控股子公司。上市公司在進一步拓展半導體設備領域產品服務范圍、拓寬下游應用領域的同時，將和標的公司形成優勢互補，共享研發技術能力、銷售體系和上市公司品牌效應，從而充分發揮協同效應，有效提升上市公司的主營業務規模和行業地位。交易完成后，標的公司也可借助上市公司平臺實現進一步發展。

中文傳媒此前披露資產購買草案顯示，擬以發行股份及支付現金方式收購控股股東江西省出版傳媒集團有限公司持有的江西教育傳媒集團有限公司100%股權、江西高校出版社有限責任公司51%股權，作價22.71億元。中文傳媒稱，此次交易將進一步提高上市公司發展質量;解決同業競爭問題，進一步完善公司治理結構;減少關聯交易，增強上市公司獨立性;提高盈利能力，提升股東回報。

“并購重組將充分發揮資本市場主渠道作用，提振市場活力，助力上市公司高質量發展。”華泰聯合證券分析稱。

呈現三大新趨勢

戰略性新興產業并購不斷涌現，央國企上市公司在并購重組市場中表現活躍，證券業并購重組提速……業內人士注意到，今年以來，上市公司并購重組呈現出諸多新特點、新趨勢。

戰略性新興產業并購不斷涌現。邁瑞醫療1月28日發布公告，擬通過“協議轉讓+表決權”方式，使用66.5億元自有資金實現對科創板上市公司惠泰醫療控制權的收購。邁瑞醫療表示，此舉有望幫助邁瑞醫療快速切入心血管賽道，為公司長期維持快速增長做出積極貢獻。普源精電7月16日發布公告，公司發行股份購買耐數電子67.74%股權獲證監會同意注冊。該交易是“科創板八條”發布后并購重組注冊第一單，也是科創板今年以來并購重組注冊第一單。

央國企上市公司在并購重組市場中表現活躍。中航電測8月6日公告，公司發行股份購買航空工業成都飛機工業(集團)有限責任公司100%股權的交易事項獲證監會注冊。

“隨著國企改革持續深入推進，以及在加快發展新質生產力的導向下，科技型央地國企實施的產業并購或引領下一次并購熱潮。”國金證券政策與ESG首席分析師楊佳妮分析稱。

分行業看，證券業并購重組明顯提速。中航證券非銀行業分析師薄曉旭認為，并購重組是券商實現外延式發展的有效手段，券商并購重組對提升行業整體競爭力、優化資源配置以及促進市場健康發展具有積極作用，同時行業整合有助于提高行業集中度，形成規模效應，預計行業內并購重組事項將持續加速推進。

“從產業端看，目前的市場環境為現金流充沛的公司提供了較好的戰略并購機會。隨著政策逐步落地和市場環境優化，與發展新質生產力相關的科技、制造和醫藥等行業的并購活動有望增多。”銀河證券研究院副院長解學成說。

政策暖風頻吹

市場人士認為，并購重組進入活躍期，離不開政策的持續完善和發力顯效。展望下一階段，并購重組估值包容性有望提升，“A并A”有望迎來良機，支付方式也將更加多元化，這些都將成為進一步活躍并購重組市場的重要因素。

估值包容性將有所提升。此前科創板企業在并購過程中，估值是較大難點之一。特別是未盈利企業，處于成長的早期階段，其市場前景、業務模式、技術成熟可行性及相關風險具有較高的不確定性。這種不確定性為投資者提供了巨大的收益潛力，也帶來了相應的風險。如何合理識別無形資產、商譽的價值等，一直是科創板并購重組面臨的痛點問題。“科創板八條”提高并購重組估值包容性，支持科創板上市公司收購優質未盈利“硬科技”企業，釋放出積極有力信號。

安永大中華區審計服務市場聯席主管合伙人湯哲輝建議，在對科創企業進行投資估值時，合理考慮企業和行業趨勢。前瞻性評估強調對行業發展趨勢、技術進步、市場變化以及宏觀經濟環境的長期預測和分析，提高了估值模型的包容性，這對于評估科創企業潛在的增長機會，以及避免潛在的風險損失具有重大意義。

“A并A”有望迎來良機。有投行人士表示，近期有關部門頻頻發聲支持上市公司之間吸收合并，明確吸收合并中獲得股份相關主體不滿足投資者適當性管理要求的，可繼續持有或依規賣出相應股份。上市公司之間的吸收合并，有利于同行業上市公司之間實現橫向或縱向整合，提高抗周期能力和市場占有率，提高抵御風險的能力，也有利于消除低效競爭。

在業內專家看來，未來，并購重組的支付方式也有望更加多元化。“通過股份、現金、定向可轉債等多種方式，可進一步提高交易的可行性。其中，開展股份對價分期支付，好比‘分期支付’，有助于減輕并購方的支付壓力，提高并購的可行性和效率。通過股份對價分期支付的方式，可以實現并購雙方利益的平衡和共贏，促進并購市場的健康發展。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示。