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“電商導購第二股”返利網今日成功借殼昌九生化并在A股主板掛牌上市，證券簡稱為返利科技(600228.SH)。截至午間收盤，返利科技報11.93元/股，跌幅3.32%，總市值約98.22億元。

公開資料顯示，返利網經營主體為上海中彥信息科技股份有限公司(下稱“中彥科技”)。2017年-2019年，中彥科技分別實現營收9.34億元、7.15億元和6.11億元，凈利潤分別為1.94億元、1.5億元、1.36億元;2020年1-6月，中彥科技的營收和凈利潤分別為2.12億元、6608.2萬元。

從營收構成看，電商導購服務一直是返利網的營收支柱。2017年至2019年，返利網的導購服務銷售收入在總營收中的占比依次為83.77%、90.41%和85.26%;2020年上半年這筆收入的銷售占比有小幅降低，為81.42%。

記者注意到，導購服務所對應的客戶集中度逐年提高，相關風險不容小覷。2017-2019年，返利網前五大客戶的銷售占比從65.31%逐年增至80.66%;到了2020年上半年，其前五大客戶的銷售占比進一步增至81.61%。其中，阿里系、京東系兩大電商平臺一直為返利網的前兩大客戶，且銷售占比合計高達六七成。

一位券商人士認為，從經營模式看，返利網的經營業績與用戶的網購習慣及電商導購的相關政策有深度關聯，若未來大環境發生改變，其業績勢必將受到沖擊。