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央行11月10日發布10月金融統計數據顯示，10月份人民幣貸款增加6152億元，受基數較高等因素影響，同比少增2110億元。同時，廣義貨幣(M2)余額261.29萬億元，同比增長11.8%，增速比上年同期高3.1個百分點。

有業內人士指出，前期多項穩增長政策密集出臺，對信用形成一定支撐。但在總體需求依然偏弱的情況下，預計未來逆周期政策需進一步加力顯效，為實體經濟提供更有力支持。

新增信貸超季節性回落 企業貸款成重要支撐

(相關資料圖)

10月份信貸情況分部門來看，企業貸款仍為新增信貸的重要支撐。根據央行數據顯示，企（事）業單位貸款增加4626億元，同比增加1525億元。其中，中長期貸款增加4623億元。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，在5000億元專項債結存限額盤活以及剩余額度基建資本金投放帶動下，基礎設施建設項目配套融資繼續跟進；同時9月末起各大行加快2000億元設備更新改造貸款和制造業中長期貸款投放，10月銀行負債端繼續新增1543億元抵押補充貸款（PSL），均帶動對公中長期貸款維持較高景氣度。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華亦表示，10月份企業信貸需求延續擴張，主要是國內積極落實助企紓困、穩投資、擴內需政策，引導金融機構加大企業支持力度，提振企業信貸需求，寬信用政策效果顯現。

不過，盡管企業新增貸款同比出現多增，但10月份總體新增信貸出現了季節性的下降。業內人士普遍認為，除了去年同期高基數以外，主要源于居民貸款整體偏弱。根據央行數據顯示，住戶貸款減少180億元，同比大幅減少4827億元。其中，短期貸款減少512億元；中長期貸款增加332億元，同比減少3889億元。

“10月多地疫情反復，消費類信用活動景氣度低迷，非制造業PMI服務活動分項數值繼續錄得榮枯線之下，帶動居民短貸走低。”溫彬指出，9月底多項房地產刺激政策集中出臺，以降低購房成本、穩定市場預期，但受疫情反復等因素影響，購房者觀望情緒仍濃，10月地產銷售旺季不旺，政策效果有待進一步顯現；疊加按揭早償率持續提升，使得居民中長貸同比繼續維持少增。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，整體上看，10月為傳統信貸小月，貸款增量環比回落符合季節性規律，但回落幅度超出市場普遍預期，拖累貸款余額增速再度拐頭向下，加之票據沖量抬頭帶來的信貸結構邊際惡化，折射出當月貸款需求轉弱。背后的關鍵梗阻仍為地產下行和疫情波動，這也是當前宏觀經濟下行壓力的主要來源。

社融新增9079億元 委托貸款成增長主力

央行11月10日還發布了《2022年10月社會融資規模增量統計數據報告》。數據顯示，2022年10月社會融資規模增量為9079億元，比上年同期少7097億元。分項數據來看，10月份僅委托貸款增加470億元，同比多增643億元。其余分項均出現了同比減少的情況。但信托貸款減少61億元，同比少減1000億元。

而10月份金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款增加4431億元，同比少增3321億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少724億元，同比多減691億元；未貼現的銀行承兌匯票減少2157億元，同比多減1271億元；企業債券凈融資2325億元，同比多64億元；政府債券凈融資2791億元，同比少3376億元；非金融企業境內股票融資788億元，同比少58億元。

“表內人民幣貸款和政府債券融資是10月新增社融的主要拖累，信托和委托貸款仍為重要支撐?！睖乇虮硎?，10月專項債發行較多，但國債到期量較大，疊加專項債發行節奏錯位影響，全月政府債凈融資額同比少增3376億元。而在高基數效應和內生融資需求偏弱下，對實體經濟發放的人民幣貸款同比少增3321億元。

王青認為，主要受投向實體經濟的人民幣貸款、政府債券融資和表外票據融資三項拖累，10月社融同比超預期少增。整體上看，10月社融同比大幅少增，主要受貸款和政府債券兩項拖累，其中政府債券融資萎縮與國債到期節奏有關，顯示地產延續低迷、疫情等因素對實體經濟融資需求仍有明顯擾動。

M2同比增長11.8% 貨幣環境繼續保持寬松

央行數據顯示，10月末，M2同比增速依然維持較高水平，雖然比上月末低0.3個百分點，比上年同期高3.1個百分點。業內人士認為，這反映了國內貨幣環境繼續保持寬松。

溫彬認為，一方面，穩增長政策持續發力和加快推動下，對公信貸投放和非標融資維持一定景氣度，有助于拉動M2增速；另一方面，在繳稅大月以及5000億元專項債發行等影響下，10月財政存款增加1.14萬億元，對基礎貨幣形成回籠效應，疊加去年同期高基數，10月M2增速環比小幅回落。

不過，10月末M2同比增速已連續兩個月放緩。王青認為，這主要是當月貸款投放規模偏低，加之財政退稅對M2增速的推動效應消退所致，并不代表寬信用進程逆轉。

此外，央行數據顯示，狹義貨幣(M1)余額66.21萬億元，同比增長5.8%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期高3個百分點。業內人士認為，M1同比有所回落，主要受房地產銷售低迷拖累。

王青表示，10月M2與M1增速差在偏高的水平基礎上進一步擴大，表明在財政金融政策充分發力，廣義貨幣供應量高增局面下，整體而言企業、居民手里并不缺錢，但受房地產低迷、疫情波動影響，實體經濟活躍度不足，寬信用向穩增長傳導不順暢。

消費和房地產信貸表現偏弱 不排除后續貨幣政策適度加力

周茂華認為，整體看10月新增信貸、社融季節性回落，主要拖累來自居民端和地方政府專項債新增融資大幅下滑。主要是國內局部散發疫情等短期因素干擾、房地產低迷表現，以及10月地方政府專項債發行收官等因素影響。

“從政策角度看，結合此前出臺的通脹、PMI數據看，國內經濟主要矛盾還是在于內需不足，房地產等服務行業仍受抑制；國內穩內需政策仍需要適度發力，促進經濟加快恢復平衡。但目前國內貨幣環境保持適度寬松格局，國內經濟結構性問題突出?！敝苊A預計，后續貨幣政策需要與財政等部門協同配合，統籌防疫與經濟恢復；貨幣政策延續穩健基調，總量保持合理適度，更多倚重結構性工具，應對復雜多變環境。不排除后續貨幣政策適度加力，以支持內需恢復。

溫彬亦認為，在內需仍偏弱和外需加快回落下，逆周期政策需進一步加力顯效，為實體經濟提供更有力支持，繼續推動基建、制造業、房地產等領域的信用修復擴張，激活市場主體活力，助力經濟運行保持在合理區間。

此外，王青預計，下一步宏觀政策的重點將是在有效控制疫情波動的同時，著力促消費、擴投資，特別是要盡快推動房地產行業企穩回暖，提升企業經營、投資活躍度，把寬信用效應充分釋放出來，在供需兩端暢通宏觀經濟大循環。

“展望未來，在季末透支效應退去、財政貨幣政策將繼續保持穩增長取向帶動下，11月新增信貸有望恢復同比多增，各項貸款余額增速也將恢復上行，其中企業中長期貸款是主要增長點，這也是當前寬信用的主要發力點?！蓖跚囝A計，年底前寬信用將主要依靠政策性金融發力和商業銀行貸款多增。

新京報貝殼財經記者 姜樊