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本周A股先跌后漲，全周多數主要股指小漲。上證綜指全周小漲0.22%至3272.86點，深綜指、創業板綜指、科創50指數周漲幅分別為漲0.38%、0.67%、1.94%。

(相關資料圖)

周五上午，我國公布的3月官方制造業采購經理人指數（PMI）由2月52.6降至51.9，但優于預期的51.5；3月官方非制造業PMI指數由2月的56.3升至58.2，亦優于預期的54.2。當天A股主要股指均漲，漲幅相對溫和。在前一天高層在博鰲亞洲論壇已釋出了相對樂觀的經濟情況信號，市場已于周四提前上漲了一些。

經濟情況是當前A股最主要影響因素之一，因只有當多數持股者相信手中股票業績前景有利，市場才能維持強勢。由周五數據看，非制造業情況改善良好，這一般暗示了商務活動轉為密集、甚至某種程度上提示了民企信心得到明顯提升，故投資者對接下來經濟復蘇情況可以更樂觀些。

當經濟增長前景趨于樂觀時，我們執行過度寬松的財政或貨幣政策的必要性就會相應地減小。除此之外，在“去美元化”成為越來越多國家政策選擇的當下，潛在的能替代美元儲備的國家維持其本幣平穩的動機多半就會加強，具體也會體現在貨幣投放方面更趨保守。

因此，投資者未來一般應調降任何有關貨幣寬松的預期，更多地將注意力放在宏觀經濟增長及微觀上市公司業績上。進一步推斷，如果“由流動性泛濫帶來的股市行情”在未來更難出現，那么個股普漲式的行情當然就更難出現了，這通常意味著投資者在選股方面得投入更多的精力。

雖然本周初降準正式實施，但流動性釋出量不足以彌補月末、季末市場缺口，這是股指上半周下沉的重要原因之一。事實上到了上周后半段，雖然當時股指已明顯反彈，但更多動能來自市場對經濟前景轉向更樂觀，而來自流動性緩解方面的支撐相對有限。本周市場利率仍然較高，甚至誘使了部分投資者周四通過交易所債券回購借出了資金。

周五晚間美國公布的2月個人消費支出物價指數（PCE）年率漲5.0%，低于預期的5.1%；2月核心PCE漲4.6%。很明顯，數據使美聯儲加息壓力稍緩。不過，同在周五公布的歐元區3月CPI年率漲6.9%，大幅低于2月的8.5%，亦不及預期的7.1%。因歐元加息壓力也下降了，故美元指數周五并未因加息預期弱化而跌，反而小有上漲。

由內外部形勢看，A股環境可能正在邊際改善，故投資者對后市應有信心，操作上可更積極一些。外圍銀行業危機雖然整體上可能進一步損失我國出口市場，但這件事所導致的全球流動性走向的變化卻可能會對A股構成些支撐。由于出口市場的不利持續時間較久，其對A股后續壓力應相對比較有限，所以個人感覺外圍銀行業危機對A股幾乎不構成壓力。

考慮到經濟有些轉暖信號，未來投資者在選股上理應重點關注那些較容易受益于宏觀經濟回升的行業，在個股介入上可考慮依行業對經濟回升敏感度來排序。

此外，對于科技行業個股也應充分重視，這一方面是因為這類個股市盈率已不太高，另一方面許多科技行業可能正在緩緩地脫離本輪景氣循環低點。