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(資料圖)

金吾財訊|國泰海通證券發布研報指，華住集團-S(01179.HK)2026年第一季度業績超預期，行業步入景氣向上周期，公司競爭優勢持續擴大，經營數據高質量且展現高彈性。報告維持“增持”評級，上調2026/27/28年經調整歸母凈利潤預測至58.52/67.28/76.75億元，以經調整歸母凈利潤為基準，給予2026年高于行業平均的22.5倍PE，對應目標市值1,317億元人民幣，按1港元兌0.8734元人民幣匯率計算，目標價48.67港元。業績方面，26Q1實現營收59.96億元，同比增長11.14%，環比加速（25Q4為+8.3%）；經調整歸母凈利潤10.74億元，同比增長38.58%；經調整EBITDA為18.48億元，同比增長23.53%，其中中國業務同比增長21.7%，海外業務減虧。經營數據顯示景氣向上高彈性。整體RevPAR同比增長3.0%，超此前低單位數增長預期，其中ADR同比增長4.5%，入住率同比下降1.1個百分點。加盟業務RevPAR增速達3.6%，加盟ADR同比增長5%。同店RevPAR同比下降2.3%，降幅環比收窄，同店ADR同比增長1.4%，延續Q4增長趨勢。新開店537家，關閉177家，開店節奏受春節較晚影響。產品結構方面，中高端酒店RevPAR表現優于經濟型和中端，市場對高質量產品接受度高，未來中高端將更聚焦高線核心商圈旗艦店。整體表現好于同店，新開店對整體數據帶動作用顯著。同店雖未回正，但ADR連續兩個季度正增長，老店持續提價。國內加盟業務單店綜合Take rate保持較高水平，公司通過會員和供應鏈支撐加盟商運營，自身盈利能力提升，模式趨于平臺化。風險提示：經濟波動導致商旅及國內游需求受影響，行業供給增加導致競爭加劇拖累利潤率。注：研報數據截止2026年5月21日。