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近期，公募基金公司股權轉讓頻頻出現。中國證券報記者在采訪調研中發現，不同基金公司股權轉讓背后，各有各的生意經，但是從結果來看，卻是“家家有本難念的經”。即便是多番折價、幾度掛牌轉讓，不少基金公司的股權轉讓依然無人問津?；鸸竟蓹噢D讓陷入窘境的同時，也暴露出中小公募當前面臨的發展困境。

股權轉讓落空屢見不鮮

阿里資產司法拍賣網站顯示，新疆前海聯合基金股權將第二次拍賣。此次的起拍價為3766.224萬元，較第一次拍賣價折價20%，相當于評估價的5.6折。北京市第三中級人民法院將于8月23日10時至24日10時(延時除外)進行公開拍賣。

拍賣的股權主要是被執行人深圳市鉅盛華股份有限公司持有的新疆前海聯合基金對應出資額6000萬元的股權，持股比例為30%，評估價為6725.40萬元。

這部分股權曾于今年3月掛牌拍賣，后因“案外人對拍賣財產提出確有理由的異議”，拍賣被撤回。今年7月，該股權首次公開拍賣，起拍價為評估價的7折，但因無人出價而流拍。截至發稿，第二次拍賣尚無人報名。值得注意的是，新疆前海聯合基金并非個例。近年來，多家基金公司都曾出現過股權轉讓無人問津的案例，其中以中小公募基金公司居多。

例如，東海基金22.6027%股權今年兩度流拍，至今都沒有轉讓成功;新華基金35.3103%股權轉讓也曾三度流拍，直至第四次拍賣，方以2.71億元拍賣成功，由兩家公司合拍成交。和最初起拍價4.23億元相比，成交價打了6.4折。

除了司法拍賣轉讓股權流拍外，在產權交易所掛牌轉讓基金公司股權，也頻頻出現“沒有下文”的現象。嘉合基金、寶盈基金、金信基金、安信基金、諾安基金等多家基金公司的股權轉讓公告披露后，均遲遲未出現受讓方消息。

股東尋求脫手各有原因

司法拍賣之下的股權轉讓，大多是股東方被列為被執行人，或因經營不善進入破產程序后的無奈之舉。除此之外，可以看到，通過掛牌轉讓方式正常出讓基金公司股權的股東方亦不在少數。

證監會網站顯示，截至8月9日，2024年以來，已有蜂巢基金、先鋒基金等8家公募基金公司變更5%以上股權及實際控制人申請材料獲接收。從公司規模來看，基本都為中小公募基金公司。

一些業內人士認為，市場環境不佳的情況下，行業競爭加劇，中小公募的生存空間受到擠壓，其管理規模普遍較難支撐公司的日常投研與運營成本。同時，受“降費潮”的影響，中小公募的盈利能力與前期相比也大打折扣。中小公募的股權價值降低，這可能是股東尋求脫手轉讓的原因所在。

不過，進一步細究發現，轉讓背后似乎也不應完全歸咎于中小公募利潤創造能力的下滑，而是還有著其它許多門道。

例如，宣告轉讓基金公司股權的股東方中，有多家均為信托公司。巧合的是，此前信托行業曾掀起兌付風波。由此來看，部分基金公司的股權轉讓其實不排除是股東方自身經營壓力所導致。

另有基金人士表示，按照修訂后的《企業集團財務公司管理辦法》第二十二條規定，財務公司不得發行金融債券，不得向金融機構和企業投資。這也會導致此前持有基金公司股權的財務公司不得不轉讓手中擁有的股權。

另外，從部分股東方發布的轉讓公告來看，盤活存量資產、增加運營資金、調整業務布局也成為它們選擇出讓基金公司股權的原因所在。

中小公募經營困境顯現

多位基金人士表示，近年來公募基金發展承壓，“二八效應”下，中小公募基金公司經營利潤較低，賺錢效應下降，這大概率是難以吸引到股權受讓方的重要原因所在。

以新疆前海聯合基金為例，拍賣公告披露的信息顯示，截至2023年5月底，新疆前海聯合基金當年虧損約665萬元。

從基金規模來看，與巔峰時期的近500億元相比，僅過了三年多時間，新疆前海聯合基金規模已掉落至101.19億元(2024年二季度末數據)。而且，該規模基本是靠一只機構持有人為主的封閉式基金撐起來的，該基金規模占公司總規模比重接近80%。

Wind數據顯示，自2021年8月17日成立前海聯合產業趨勢以來，接近三年時間里，新疆前海聯合基金未成立一只新發產品。2022年4月，公司曾發行新疆前海聯合鑫享價值、新疆前海聯合中債1-3年國開行債券指數，但均宣告發行失敗。

此外，部分基金人士表示，出讓的股權不足以令受讓方掌握控股權，可能也是一些基金公司股權無人問津的原因之一。同樣以新疆前海聯合基金為例，一位基金業內人士分析說：“即便買下這30%股權，成為第一大股東，依然也掌握不了控制權。這種股權購買意義其實不大。”鉅盛華是新疆前海聯合基金第一大股東，鉅盛華第一大股東是深圳市寶能投資集團有限公司。由于新疆前海聯合基金其它幾位股東基本都是寶能系公司，寶能集團實際相當于已經全資控股新疆前海聯合基金，即便出讓30%股權，依然為實際控制人。目前，寶能系公司正身陷被執行人困境。天眼查數據顯示，截至發稿時，寶能集團被執行金額已超過470億元。以鉅盛華為當事人的被執行金額亦超過320億元。

面對無人問津的境況，有法律人士表示，如果遲遲未能有接手方，那股權轉讓最終自然無效，股權將繼續留在原股東方手上。至于司法拍賣方式轉讓的股權，根據相關規定，第三次拍賣流拍且申請執行人或者其他執行債權人拒絕接受或者依法不能接受該不動產或者其他財產權抵債的，股權將被變賣。