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證券行業的券商并購重組正在“加速度”推進。

在國聯證券與民生證券雙方的整合工作即將正式進入后續的監管審核階段之際，國信證券與萬和證券的重組整合又迎來新進展。

國信證券擬向深圳資本、鯤鵬投資等7名交易對方發行股份購買交易對方持有的萬和證券合計96.08%股份。同時，國信證券A股股票已于9月5日開市起復牌。

對此，中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍在接受《證券日報》記者采訪時表示：“通過外延式并購增強實力、壯大規模正在成為證券行業鮮明的發展趨勢，在政策助推下，預計會有更多券商并購案例涌現，以實現業務優勢互補、資源集中優化配置等目的，行業有望從多數券商進行同質化業務競爭的傳統模式轉向更加集約式、高質量的發展模式。”

推進速度或超出市場預期

9月4日晚間，國信證券發布《國信證券有限公司發行股份購買資產暨關聯交易預案》，公司擬通過發行A股股份的方式向深圳資本(持股比例為53.09%)、鯤鵬投資(持股比例為24%)、深業集團(持股比例為7.58%)、深創投(持股比例為3.44%)、遠致富海十號(持股比例為3.3%)、成都交子(持股比例為3.22%)、?？诮鹂?持股比例為1.45%)購買萬和證券合計96.08%股份。從股權結構來看，萬和證券共有8位股東，而剩下的3.92%的股份為深圳市國有股權經營管理有限公司持有。

本次交易完成后，萬和證券將成為國信證券控股子公司，后者可充分利用當地的政策優勢及雙方現有業務資源，實現國際業務與金融創新業務的快速發展，并實現跨境業務與原有業務的聯動發展，有利于增強國信證券持續經營能力，進而為投資者帶來持續穩定的回報。

國信證券通過并購萬和證券，可充分利用海南自由貿易港政策優勢及雙方現有業務資源，將子公司萬和證券打造成在跨境資產管理等特定業務領域具備行業領先地位的區域特色投行，實現國際業務與金融創新業務的快速發展。本次交易完成后，國信證券將憑借在管理能力、市場聲譽度、綜合業務方面的優勢對萬和證券進行資源整合，在客戶網絡、品牌聲譽、市場資源方面發揮協同效應。萬和證券將充分利用國信證券在證券研究、產品開發、合規管理及風險控制等方面的經驗和優勢，提升客戶服務能力和業務競爭力。本次交易完成后，萬和證券的經紀業務、債券承銷、資產證券化等業務和客戶資源將對國信證券形成有效補充，有利于進一步提升上市公司的整體價值。

“國信證券收購萬和證券是深圳市國資內部的一次整合，落地難度相對較小。”東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋認為，截至2023年末，國信證券凈資產達1105億元，而同期萬和證券凈資產僅為54億元，兩者相差懸殊，對后續兩券商各部門整合和人員安排較為有利。在控股股東和員工安排阻力較小的情況下，預計國信證券收購萬和證券的難度較為有限，推進速度或將超出市場預期。

國資體系整合提上日程

一直以來，并購重組都是優化資源配置、激發市場活力的重要途徑。在政策引導下，券商正加速步入通過并購重組、吸收合并等戰略手段實現金融資源高效配置的新常態。行業中，除“國信證券+萬和證券”外，“國聯證券+民生證券”“浙商證券+國都證券”“西部證券+國融證券”“平安證券+方正證券”“太平洋證券+華創證券”等并購模式受到市場的高度關注。

從整合進程來看，“國聯證券+民生證券”兩家公司的進展最快。9月4日，國聯證券股東大會審議通過有關收購民生證券的議案，表明國聯證券對民生證券的收購工作已經完成提交監管審核前的全套規定動作。根據監管規定，國聯證券要在股東大會決議后三個工作日內，向上海證券交易所報送申報材料，雙方的整合工作即將正式進入后續的監管審核階段。

東海證券非銀分析師陶圣禹表示：“此前，券商大多以實現業務或區域互補的目的進行并購重組，致力于補足投行、資管、經紀等業務方面的短板，如國聯證券收購民生證券等。除了國信證券收購萬和證券外，錦龍股份將持有的東莞證券20%股權轉讓給東莞聯合體，完成后東莞國資委系統將成為東莞證券第一大股東并控股近80%;上述兩個例子表明，國資體系內的整合已提上日程，通過對體系內牌照的整合，集中資源進行業務賦能，提升資本運營效率和牌照價值，同時整合后凈資本更為充實，在分類評價監管體系下，券商業務開展有望開創新格局。”

需要注意的是，并購僅僅是兩家券商發展的一個新開始，后續業務團隊的融合等工作需要重點關注。趙錫軍進一步表示：“通過并購重組實現兩家券商‘1+1>2’的效果，整合過程中就要注重多方面的融合。首先在企業發展的層面，要注重打造共同的戰略目標和企業愿景，統合企業文化、管理理念的差異，確保平穩過渡;其次在業務整合方面，應注重條線、地域布局方面的協同互補，避免布局重疊造成資源浪費;同時，人才是企業發展的寶貴財富，并購重組涉及大量人員調整，應妥善安置員工，避免組織架構整合帶來的人才流失。另外，還應注意做好信息披露和投資者關系管理，避免造成股價大幅波動。”