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自8月20日刷新歷史新高之后，倫敦黃金現貨、COMEX黃金期貨價格雙雙展開高位震蕩。9月17日至18日，全球資本市場將迎來備受關注的美聯儲議息會議。從機構預測情況來看，美聯儲降息“箭在弦上”，9月啟動降息已是大概率事件。

業內人士表示，作為今年以來表現較好的大宗商品之一，黃金價格在降息開啟前“搶跑”并創下歷史新高。而根據歷史上美聯儲啟動降息周期來看，黃金通常會有不錯的表現。此外，在美國財政赤字處于較高水平、地緣局勢擾動仍存等因素支撐下，黃金中長期牛市基礎仍存。

金價“搶跑”降息交易

今年以來，黃金作為傳統的避險資產，在美聯儲降息預期下不斷閃耀光芒，價格一度突破2500美元/盎司大關。Wind數據顯示，8月20日，倫敦黃金現貨、COMEX黃金期貨分別觸及歷史新高2531.67美元/盎司、2570.4美元/盎司，此后便展開高位震蕩，截至北京時間9月5日15:45，兩者分別報2506.35美元/盎司、2536.4美元/盎司。

對于7月初以來的這波黃金價格上漲行情，東證衍生品研究院宏觀策略首席分析師徐穎表示，主要是由海外資金推動。隨著美聯儲降息時間節點的臨近，以及美國就業市場超預期走弱，美債收益率和美元指數走低，國際黃金價格不斷上漲并創下歷史新高。

一德期貨貴金屬分析師張晨表示，美聯儲降息預期發酵對下半年黃金價格上漲行情起了明顯的推動作用。

目前，距離美聯儲9月議息會議還有不到兩周時間。芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具最新數據顯示，美聯儲在9月降息25個基點的概率低于60%，降息50個基點的概率高于40%。簡而言之，即投資者認為美聯儲在9月降息已經鐵板釘釘，唯一的懸念則是降息幅度。

中長期牛市基礎仍存

從歷史數據來看，美聯儲每一次啟動降息周期都會對全球資本定價和大類資產配置產生巨大影響。就黃金市場而言，自2000年以來的三輪降息周期中，國際黃金價格均實現不錯漲幅。

Wind數據顯示，2001年1月-2003年6月期間，COMEX黃金期貨累計上漲29.48%;2019年8月至2022年3月期間，COMEX黃金期貨累計漲幅為16.43%;而最近的2019年8月至2022年3月期間，COMEX黃金期貨漲幅則高達35.14%。

福能期貨認為，若美聯儲在9月開啟降息周期，黃金價格后市仍有上漲的可能。從短期看，降息交易有利于實際利率下行，進而推升黃金價格。由于實際利率下行與美國經濟及通脹預期有關，年內美國經濟仍具韌性，使得美債收益率難以大幅且持續下行，加上四季度通脹數據在租金項目影響下可能出現反復，進而影響美聯儲降息的節奏，因此年內黃金價格整體可能呈現高位偏強震蕩。

徐穎則認為，目前市場對于美聯儲降息預期的交易已經非常充分，9月降息25個基點的預期已經完全反映在黃金價格上，待降息靴子落地后，如果美聯儲點陣圖沒有引發市場更激進的降息預期，黃金市場短期將面臨利多出盡的回調風險。不過，隨著美國經濟進一步走弱以及美聯儲降息周期開啟，四季度黃金價格表現可能會更強，預計年內可能會呈現先抑后揚走勢。

中長期來看，福能期貨認為，受美國財政赤字處于較高水平、地緣局勢擾動因素仍存，以及美元信用體系受到挑戰等因素影響，黃金牛市基礎仍存。